Как образуются цены на Форекс

Мар 10 2012 Published by under Основное

В короткопериодных развертках времени (внутридневные торги) в пределах одного а-цикла в процессах ценообразования на рынке Форекс (Forex) наблюдаются систематические смещения. Как это может быть эффективно использовано в форекс трейдинге.

О фрактальности и эффективности рынка Forex

Процессы ценообразования на Форекс (Forex) можно описать с использованием теории фрактального рынка, которая явилась логическим продолжением осмысления теории эффективного рынка. В этой теории сравнивается «истинная» (оценочная) цена актива с его рыночной ценой. Проблема в том, насколько и как часто рынок может недооценивать или переоценивать тот или иной актив.

Трейдер Форекс (Forex), обнаруживший недооценки или переоценки рыночного актива, имел бы возможность безрискового получения прибыли. Гипотеза эффективного рынка говорит нам, что это невозможно. Ведь в курсе исследуемого актива заложена практически вся доступная участникам рынка информация. Отсюда следует, что наблюдаемые курсовые колебания должны происходить хаотично, и никто не может прогнозировать рыночные цены.

Существование рынка как стабильной системы с ликвидными активами необходимо для проведения на нем торгов. Валютный рынок Форекс (Forex) с его фрактальной структурой нормального распределения вероятности изменения цены на выбранном интервале времени в зависимости от волатильности рынка и вне зависимости от глубины инвестиционного горизонта - является стабильной, саморегулируемой системой.

Поскольку в рынке Форекс (Forex) участвуют много инвесторов с различными инвестиционными горизонтами, то крах или паника на одном инвестиционном горизонте будет поглощаться и сглаживаться за счет других горизонтов. Каждый участник рынка имеет свой инвестиционный горизонт и принимает решения, сообразуясь с его длительностью и ожидаемым поведением рынка на выбранном интервале времени.

Однако если бы рынок Форекс (Forex) имел один и тот же инвестиционный горизонт, он стал бы нестабильным и неликвидным. Недостаток ликвидности порождает на рынке панику. Таким образом, источник ликвидности рынка - инвесторы с различными инвестиционными горизонтами, различными выводами по техническому анализу (или по-разному интерпретирующие фундаментальную информацию) и, следовательно, имеющие различное понимание цены исследуемого актива.

Так как рыночные цены постоянно испытывают флуктуации, то, по мнению Сороса, равновесие рынка Форекс (Forex) в жизни наблюдается крайне редко. Кривые спроса и предложения коррелируют не только между собой, но и с умонастроениями участников рынка, которые могут, в свою очередь, существенно повлиять на эти самые кривые.

Решения о покупках или продажах на Форекс (Forex) принимаются на основе прогнозов будущих цен, которые, как ни странно, во многом определяются именно этими решениями в настоящий момент времени. Все это в значительной мере напоминает работу усилителя с положительной обратной связью. Прогнозы и действия участников рынка по «случайному» колебанию цен выполняют роль самоисполняющегося пророчества.
Ожидания и амплитуды флуктуации цены на Forex
Роль ожиданий в последние годы заметно возросла, потому что у трейдеров Форекс (Forex) появилась возможность работать с большим банковским плечом на многих сегментах финансового рынка. Амплитуды флуктуации цены увеличились из-за возможности практически мгновенно привлекать на рынки заметные капиталы и управлять ими «накоротко» в режиме внутридневной торговли. В этой ситуации нет никакой гарантии, что «фундаментальные» движущие силы справятся и погасят такие флуктуацион-ные скачки цен.

Из физики известно, что вблизи равновесия второе начало термодинамики приводит к постепенному затуханию флуктуации. Равновесная система обычно описывается в терминах средних значений, потому что состояние равновесия устойчиво относительно различных флуктуации и шумов, которые постоянно возмущают эти средние значения.

А что произойдет с флуктуациями в сильно неравновесной системе, такой как Форекс (Forex)? В такой системе флуктуации могут перестать быть просто шумом и могут стать фактором, направляющим глобальную эволюцию системы. Вблизи равновесия, как правило, причинно-следственные связи работают более или менее исправно. Но стоит системе значительно отклониться от положения равновесия, как сама причина эволюции становится жертвой обстоятельств. В этом случае мы можем иметь дело только с вероятностями, причем никакое увеличение знания не позволит восстановить нарушенную причинно-следственную связь и предсказать, к какому итогу придет данная система.

С другой стороны, сами флуктуации цены на каком-то определенном временном интервале могут явиться зарождением тренда на других, гораздо меньших масштабах времени. К такому вновь народившемуся тренду примкнет масса спекулянтов, открыв позиции по этому тренду и тем самым изменив сами условия спроса и предложения, которые до этого момента опирались на фундаментальные законы. В итоге рынок Форекс (Forex) может стать сильно неравновесным с отклонением от среднестатистической цены на четыре и более сигм (среднеквадратичных отклонения цены исследуемой валюты). В таком случае понимание динамики курсового движения актива возможно только с позиций применения элементов фрактальной геометрии к анализу рынка.
О «долгой памяти» рынка Forex

Гипотеза фрактального финансового рынка объясняет факт существования на финансовом рынке нелинейного стохастического процесса. Этот процесс, в свою очередь, является генератором эффекта дальнодействия - эффекта «долгой памяти» рынка (long-memory process). Суть его в том, что при случайном блуждании цены она, тем не менее, довольно длительное время (существенно большее, чем теоретически оцененный временной горизонт рынка) держит в памяти свои прошлые численные значения и в процессе «случайной» эволюции все-таки ориентируется на них.

Действительно, на рынке Форекс (Forex) постоянно встречаются различные комбинации, пропорции и сочетания, которые позволяют довольно успешно прогнозировать последующее развитие рынка, невзирая на хаотичный процесс ценообразования на неглубоких инвестиционных горизонтах. Мы уже не раз не только демонстрировали существование эффекта дальнодействия, но и показывал возможность измерения его длительности (в том числе в барах). А это - прямой путь к тестированию ваших технических индикаторов на предмет истинных и ложных сигналов.
Случайны ли цены основных, высоколиквидных финансовых инструментов Forex?
Это главный вопрос Форекс (Forex). Трейдер-«технарь» часто исследует историческое поведение выбранного актива для проверки того или иного технического индикатора, скажем, MACD, который он использует в реальных торгах. В таком случае он должен быть уверен в том, что правильный прогноз, сделанный с помощью MACD, не случаен, а базируется на способности индикатора предсказывать намечающиеся развороты или коррекции рынка.

Как на практике отличить случайное блуждание цены от неслучайного? На первый взгляд можно заключить, что если на рынке Форекс (Forex) существует ярко выраженный тренд, то это признак неслучайного движения цены. Или, другими словами, длиннопериодные кривые скользящие средние при случайном блуждании курса актива должны располагаться горизонтально, поскольку усреднение по большому ансамблю случайных величин, как правило, дает ноль.

Но так ли это на самом деле? Точнее можно сказать, что динамика валютного рынка Форекс (Forex) с позиции трейдинга может считаться совершенно случайной, если прошлая динамика курса акций близка к траектории последовательности чисел, выдаваемых генератором случайных чисел через равные промежутки времени.
Будущее Forex в прошлом
Если настоящее и прошлое финансового рынка Форекс (Forex) можно описать обычным способом (скажем, в виде траекторий зависимости цены и ее производных от времени), то эволюция рынка допускает только вероятностное описание, причем одно и то же для всех рынков, характеризуемых одним и тем же фрактальным аттрактором - независимо от начальных условий этих рынков.

Такое принципиальное различие в описании прошлого и будущего рынка Форекс (Forex) носит объективный характер в том смысле, что оно не связано ни с каким уровнем информационной поддержки или виртуозностью владения техническим анализом.

Именно существование у каждого трейдера, действующего на финансовом рынке Форекс (Forex), характерной определенной глубины инвестицион-ного горизонта придает решающее значение всякому ограничению, обусловленному несовершенством овладения принципами технического или фундаментального анализов.

В теории эффективного рынка Форекс (Forex) при случайном блуждании цены мы наблюдаем нормальное распределение наших статистически самоподобных кривых зависимости вероятности изменения цены от волатильности рынка для разных инвестиционных горизонтов. Всякое другое «ненормальное» распределение этих кривых относится к неслучайному движению цен.

В реальности мы имеем статистически самоподобные кривые, которые в лучшем случае приближаются к нормальному распределению (фондовый и валютный рынки Форекс (Forex) на мелких внутридневных инвестиционных горизонтах) или далеки от него (как в случае денежного рынка).

Чтобы обойти эти острые углы процессов случайного и неслучайного ценообразования на Форекс (Forex), и введено понятие эффекта дальнодействия.
Об эффекте дальнодействия на Forex
При нормальном распределении вероятности изменения цен от волатильности рынка Форекс (Forex) вышесказанная вероятность практически равна нулю при волатильностях больше 2. Поэтому все, что происходит в реалии на рынке с вола-тильностью, большей 2, – либо от лукавого (для сторонников случайного ценообразования), либо это неслучайное блуждание цены.

Следовательно, на фрактальном финансовом рынке присутствует множество трейдеров, которых можно разделить на два класса: на тех, кто слепо верит, что рыночный курс выбранного актива совершенно случаен; и тех, кто убежден в наличии трендов и в возможности прогнозировать эволюцию исследуемого актива.

Такое разделение участников рынка Форекс (Forex) подобно классификации трейдеров в зависимости от уровня понимания «истинной» цены исследуемой валюты. В этом случае, как известно, трейдеров можно условно разделить на быков (которые считают, что валюта недооценена) и медведей (они полагают, что данный инструмент переоценен).

Для трейдера Форекс (Forex) с неглубоким инвестиционным горизонтом не так уж и важен дуализм случайного и неслучайного движений цен. Важнее, что миллионная армия трейдеров с аналогичными инвестиционными горизонтами активно использует технический анализ. А это более чем достаточное основание, чтобы исследовать графики цены.

Если большая группа трейдеров Форекс (Forex) по данному активу имеет схожие мнения на предмет его дальнейшей эволюции, то вступает в силу т.н. закон рефлексивности Сороса, по которому изучение графика цены многомиллионной армией трейдеров генерирует самореализующееся пророчество. Иными словами, фрагментированный характер финансового рынка как бы клонирует рынок, который начинает существовать в один и тот же момент в нескольких измерениях времени.

Любая флуктуация рынка в одном измерении может привести к зарождению тренда в другом с последующим глобальным изменением рынка во всех без исключения его временных интервалах. В таком случае говорят, что фундаменталии не справились со случайно (или неслучайно?) возникшей флуктуацией и не смогли вернуть рынок к его равновесному состоянию. В итоге возникло новое состояние равновесия рынка Форекс (Forex).

Благополучные трейдеры Форекс (Forex) любят тренды за их возможность торговать по принципу «trend is friend». Даже если кто-то из них говорит, что не верит в технический анализ, при этом тут же добавляет, что ему необходимо исследовать график цены, чтобы знать движущие силы «технарей». Возможно, именно поэтому реперные точки графика цены (линии сопротивления или поддержки, тренда, а также линии различных фигур тех-анализа) обычно несут большую смысловую нагрузку.

И последнее. Трейдинг на Форекс (Forex) в какой-то степени игра, казино. Казино перед игроками имеет лишь единственное преимущество - zero. Выпадает zero с ничтожной вероятностью 1/36. Тем не менее, казино имеет стабильно высокие доходы. Поэтому и в случае трейдинга незначительное преимущество в понимании рынка и его движущих сил может обогатить трейдера. Следовательно, к техническому анализу и другим способам прогнозирования рынка нужно относиться со всей серьезностью, даже если вы сторонник теории случайного блуждания цены.

Forex. Что у нас на календаре?

В пользу стохастического процесса ценообразования на рынке Форекс (Forex) говорят следующие факты: распределение вероятности изменения цен от волатильности рынка близко к нормальному; сделанное автором доказательство теоремы о том, что дневная цена закрытия рынка USD/CHF за 1999 год совершала гауссовское случайное блуждание; траектории стохастических процессов, созданные генератором случайных чисел, иногда похожи на динамику курса какого-либо инструмента этого рынка и т.д.

Понятно, что отсутствие тренда на Форекс (Forex) - это совпадение графика зависимости вероятности изменения цены от волатильности рынка с нормальным распределением. Всякое отклонение этого графика от нормального распределения по всему периоду истории цен обычно связывается с определенными закономерностями динамики исследуемого курса, то есть процессами неслучайного ценообразования.

Распределение вероятности изменения цен от волатильности рынка имеет заметные отличия от нормального, которыми обычно пренебрегают в теории эффективного рынка. Пролить свет на данную проблему может экономический календарь. Выходящие новости, публикуемые статистические данные по состоянию экономики исследуемой страны и ее основным отраслям производства дают нам серьезные основания допустить существование краткосрочных трендов на валютном рынке Форекс (Forex), которые впоследствии могут погаситься или усилиться действиями спекулянтов (согласно теории рефлексивности Сороса), а затем и фундаментальными движущими силами.

Например: валютные опционы с истечением срока в день публикации важной новости (например, заседания комиссии FOMC или выхода данных по ВНП, инфляции, занятости и т.д.) реализуются по значительно более высоким ценам, чем аналогичные опционы с истечением срока в другие дни месяца. Это связано с повышенной волатильностью рынка Форекс (Forex) в дни публикования важных новостей. Новости усиливают волатильность рынка в дни их выхода и уменьшают ее в прочие дни. Многие трейдеры в день опубликования важнейших статистических данных стараются быть вне рынка - они не желают дополнительно рисковать.

Forex. Гистограмма покажет...

Чтобы выяснить, в какой мере экономический календарь несет ответственность за неслучайное ценообразование на неглубоких инвестиционных горизонтах рынка Форекс (Forex), необходимо построить гистограммы распределения вероятности изменения цен выбранного инструмента от величины этого изменения за относительно небольшой промежуток времени. В ранее исследуемых гистограммах изучались изменения цен за несколько лет, что в целом нивелировало или даже исключало влияние календаря на рынок.

На рисунке сравнивается построенная гистограмма распределения вероятностей 10-минутного изменения цены закрытия рынка Форекс (Forex) по USD/CHF для полного а-цикла в марте 2000 года с кривой нормального распределения с тем же стандартным отклонением, что и у нашей гистограммы. Видно, что реальные распределения вероятностей изменения курса нашего актива от величины этого изменения на небольших интервалах времени совсем не похожи на нормальное распределение. Вероятность малых изменений 10-минутного курса USD/CHF от -10 до +10 пунктов значительно выше, чем при нормальном распределении. Помимо этого, на исследуемом а-цикле наблюдалось 13 изменений, превышающих 50 пунктов. Эти наблюдения теоретически невозможны, если изменения цен закрытия на 10-минутной развертке нормально распределены.

Так как интегральная вероятность всех изменений должна равняться 100%, то высокие вероятности малых и больших изменений происходят за счет более низкой частоты изменений среднего размера от +25 до +35 пунктов по существующему тренду на 10-минутной развертке и от -45 до -35 пунктов против этого промежуточного тренда.

Диапазоны, и промежуточные тренды
Forex

С позиции финансового дилинга точки исследуемого графика, в которых высокие вероятности центрального пика начинают резко снижаться, представляют большой практический интерес. Из рисунка видно, что в марте 2000 года это - диапазон в 25-35 пунктов по прогнозируемому направлению движения и 35-45 пунктов в обратную сторону. Думается, что эти диапазоны изменения цен отмечают границу между величинами малых и значительных 10-минутных курсовых колебаний рынка USD/CHF.

Вероятно, что если 10-минутная цена USD/CHF может измениться более чем на 25-35 пунктов по направлению движения, то она изменится значительно сильнее, чем +35 пунктов. И то же самое в обратную сторону: если 10-минутный курс USD/CHF скорректируется на величину, большую 45 пунктов, то глубина коррекции будет значительно больше, чем 45 пунктов (можно даже говорить о краткосрочном развороте рынка).

То есть данный рисунок служит доказательством того факта, что на короткопериодном рынке Форекс (Forex) существуют как торговые диапазоны, так и промежуточные тренды.

На более длинных интервалах времени (до дневного включительно) цены рынка Форекс (Forex) демонстрируют в большей степени случайную величину, поскольку торговые диапазоны время от времени меняются, да к тому же меняются и направления промежуточных трендов, что также вносит корректировки в торговый диапазон.

Таким образом, представленный рисунок 2 распределения вероятностей приводит доказательства существования как торговых диапазонов, так и промежуточных трендов на неглубоких инвестиционных горизонтах для выбранного а-цикла рынка Форекс (Forex). Причем ясно, что для каждого конкретного инвестиционного горизонта этот торговый диапазон (или канал изменения цен) является индивидуальным и не совпадает с торговым диапазоном другого инвестиционного горизонта.

Наличие в распределениях вероятностей малых и больших ценовых колебаний - это как раз то, на что опираются трейдеры в своей практической деятельности при прогнозировании эволюции рынка с неслучайным ценообразованием.

Динамика 10-минутной цены закрытия USD/CHF для выбранного а-цикла свидетельствует о наличии торговых диапазонов, хотя такие торговые диапазоны и характерны только для неглубоких инвестиционных горизонтов. Тем не менее, они могут эффективно помочь трейдерам, использующим внутридневной диапазон торгов на Форекс (Forex).

Этот факт может служить и для обоснования трейдерами применения простых технических методов идентификации каждого конкретного ценового канала. Приведенные распределения вероятностей показывают, что технические методы анализа Форекс (Forex) более эффективны для валют с инвестиционным горизонтом внутри дня.

ПИФ. Инвестиционный фонд MMCIS investments

Оригинал записи и комментарии на LiveInternet.ru

хорошоплохо (никто еще не проголосовал)
Loading...Loading...

No responses yet

Добавить комментарий